《投資中最簡單的事》書摘筆記｜聰明投資，只需要掌握3個關鍵點
面對高漲不下的物價，儲蓄已經成為單純的美德，大約2%左右的定存利率，並不足以幫助我們對抗‘錢不夠用’的燃眉之急，在通貨膨脹面前，我們不堪一擊。想要抗衡的話，唯有複利效應才能將我們從通貨膨脹中解救出來。
然而，複利效應，雖然很厲害，但只有懂得投資的人才能享有它給的果實。對於毫無經濟學背景的人而言，貿然行動，就像是把錢投進大海裡，那是十分愚蠢的。所以，今天想和大家分享《投資中最簡單的事》這一本書，教你如何聰明投資。
本書作者，邱國鷺，是中國跨國對沖基金創始人，60億美元私募基金合夥人以及2800億元公募基金投資總監。《投資中最簡單的事》是他暢談自己22年來的投資見聞和觀點的首部作品。
作者的投資理念很簡單，就是要在好行業中挑選好公司，然後等待好價格時買入。
如果把過去十幾年的投資分析方法做一個簡單概括的話，最根本的就是要回答三個問題：
- 為什麼認為一家公司便宜？
- 為什麼認為一家公司好？
- 為什麼要現在買？
今天的分享就會從估值、品質、和時機這三個角度來跟你分析聰明投資的關鍵點。
關鍵點 1：估值
估值最容易把握，也是最多人留意的部分。每個人都知道，只要買得便宜，就能在高價賣出時賺到更多。一個股票便宜不便宜，你可以靠科學分析評估，看看市盈率、市凈率、市銷率、企業估值倍數等一系列的指標。
在選擇要用的投資方法之前，你要知道不管是哪一種方法，都不能保證它年年有效。即便你想要用能夠年年賺錢的方法，但你也不能保證自己選擇的方法一定能帶來這樣的成效。所以，投資高手們更建議大家找一種正確投資方法，然後長期堅持下去。
世界上每個成功的投資家，都是長期堅持一種方法的；那些不斷變換投資方法的人，最終大多一事無成。
投資分析的基本工具
波特五力分析
通過把一個公司放到行業的上下游產業鏈和行業競爭格局的大背景中分析，你就可以重點搞清楚三個問題，那就是：
- 公司對上下游的議價權
- 公司與競爭對手的比較優勢
- 行業對潛在進入者的門檻
這可以幫助你判斷行業好壞。只要對一個行業的格局有大概了解，就基本能判斷出此行業有沒有繼續研究和跟踪的價值了。
杜邦分析
這是幫助你判斷公司好壞的工具。首先，你要弄清楚一家公司過去5年，究竟靠什麼模式賺錢（高利潤、高周轉，還是高槓桿），然後看公司戰略規劃、團隊背景和管理執行力等，是否與其商業模式一致。
例如，高利潤模式的公司，就要看它的廣告投入、研發投入、產品定位、差異化行銷是否合理有效；高周轉模式的，就要看它是否具備運營管理能力、管道管控能力、成本控制能力等；高槓桿模式的，則要看它的風險控制能力、融資成本高低等。
大致來講，只要公司的賺錢模式，和策略執行一直的話，那就算是OK的。
估值分析
通過同業橫比和歷史縱比，再加上市值與未來成長空間的比較，在股價顯著低估時，就可以買入股票。很顯然，這是幫助你判斷公司價值的工具。
這三個基本工具，分別可以解決好行業、好公司和好價格的問題。只要是用這些工具挑出來的股票，就基本是值得長期持有的好股票了。
關鍵點 2：品質
在估值、品質、時機這三點中，品質肯定是更重要的，因為便宜不便宜大多數人都能夠判斷；而購買時機，則是絕大多數人都判斷不到的。所以，搞清楚公司的品質，就成為了最關鍵的一點。
品質的判斷 1：是不是一個好行業
對於品質的判斷，作者更重視行業分析，而不是個股分析。他認為，即使一家公司不錯，管理層也好，但只要它存在於爛行業中，最終也沒戲。
比如，他曾經對中國的幾個鋼鐵公司進行過調查研究，裡面有的管理層很好、產品線很好、技術也很先進，但可惜中國的鋼鐵行業競爭過於激烈，有再好的管理層，也始終處在於一個爛行業中。
在進行行業分析的時候，要注意看行業格局的變化，因為行業競爭者的增加，往往會把行業帶入死胡同。
比如，美國在廢除了《格拉斯-斯蒂格爾法案》（Glass-SteagallAct）之後，商業業銀行就大舉進入到投資銀行業。結果，競爭越來越激烈。為了維持自己的利潤增長，各個銀行紛紛搞創新，最後還搞出了次貸危機。
品質的判斷2：差異化競爭
為什麼可口可樂那麼好賺錢？因為它是一個差異化產品。基本上，要知道一家公司是不是在提供差異化產品，可以看以下幾個標誌。
- 品牌。有品牌的產品，拿來請客送禮，會有面子；拿來用在身上，也可以炫耀一下。
- 有回頭客，也就是使用者黏度高，特別是少量多次的購買最好。
- 單價不要太高。單價高的商品，消費者會對價格比較敏感；單價低就是優勢，賣家容易有定價權。比如口香糖，因為它的單價低，消費者就不會對價格差異太過敏感。
- 轉換成本高的產品使用者黏性高，定價權也高。比如，蘋果手機iPhone，運行的是iOS操作系統。一般上，已經習慣了使用iOS的用戶，大多不會選擇更換成其他牌子的手機，因為還要花時間去適應，轉換成本有點高。
- 好的服務網絡，會帶來明顯的規模效應。比如在工程機械業內，一輛泵車壞了，工地停工一天，就要浪費幾十萬的成本，所以必須快點修好，不然就要趕快拉一台新的來換。在這種情況下，服務網絡就會發揮效應。
- 先發優勢。好的行業裡，領先企業通常有較為明顯的先發優勢。比如，在電子商務行業中，就有Amazon、eBay等龍頭。
總之，對品質的評判有很多指標，但最核心的是要看行業的內在特質和公司的長期經濟特徵，因為這類靜態的資訊，是有規律性的。只追蹤公司這個月訂單怎麼樣，下個月有沒有資產注入這類動態的消息，就沒有意義，它只會給市場帶來短期波動。
如果你想要夠長期取得超額收益，那就要搞清楚行業的特性，和內在的規律吧！
關鍵點 3：時機
投資最大的一個難關，就是投資時機。前面兩個問題，估值和品質都可以用科學方法進行判斷，但投資時機就沒有什麼規律可言。雖然人們試圖從歷史的股價走勢中，總結出各種各樣的規律，但要100%準確預測未來，那是不可能的。
你可能會說，有些基金經理靠技術指標判斷市場方向，成功控制下行風險，讓自己管理的基金長期業績突出，持續創造超額收益。但你不知道這些經理到底是真的選時能力很強，還是只是運氣好。
與其花時間去研究分析看要在什麼時候買進賣出，還不如花時間研究估值和品質更好。
而且，從統計研究來看，最低點或最高點的成交量佔全年的成交量的比例極小。也就是說，如果你要精確的“抄底”或者“逃頂”的話，那跟彩票的中獎概率差不多，還不如給自己一個範圍，用更長期的眼光來看問題，會相對簡單一些。
以下是作者所使用的方法。
- 看估值。在世界各國的股市歷史中，市場估值是長期均值回歸的，所以只要長期堅持低估值時高倉位，高估值時低倉位，就一定會有超額收益，儘管它不一定“總是對”、也不保證“馬上對”。
- 分析各種指標之間的領先和滯後關系。
- 分析市場情緒並進行逆向思考。人們很容易受情緒影響，在暴漲後樂觀、在暴跌後悲觀，結果常常是高點高倉位、低點低倉位。只要能夠掌握住這一點，就不太會在股票市場遭受巨大虧損。
說到底，能夠成功選時的，總是極少數。對於多數人而言，只要把估值掌握好，把基本面分析好，淡化選時，長期來看投資回報就不會太差。
結言
總結回顧今天的分享：
- 估值最重要的是長期堅持。你可以使用簡單的基本工具，來幫助你進行投資分析，比如波特五力分析、杜邦分析、和估值分析。
- 在判斷一家公司的品質時，需要注意的是它是不是存在於一個好的行業；它具不具備差異化競爭，也就是有品牌、有回頭客、單價不高、轉換成本高、以及好的服務網絡。
- 投資時機是難以把握的，所以用長期的眼光來看，把更重要的基本面分析做好才是最重要的。
理財雖然對初學者來說有些難度，但少了理財知識，未來的生活會更難。其實只要仔細一看，艱深可怕的投資術語背後，也不過是一套套合乎邏輯的發展規則。
希望透過今天的分享，能夠讓你更加懂得要如何判斷一支股票是否值得買！
